2022年“金融知识普及月”热点之3:基础设����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������施公募REITS扩募
浏览次数:|发布时间:2022-09-29
随着中国经济的稳步发展,我国����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������已具备庞大的基础设施体系规模及大量优质资����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������产,《北京市“十四五”时期金融业发展规划����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������》中明确表示,服务城市更新推进发展“基础设����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������施+金融” 是“十四五”����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������时期金融业发展的主要任务之一。基础设施公募R����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������EITs有助于盘活存量资产,推动存量和新增资产的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������良性循环,有效拉动社会资本投资����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������,降低债务风险,促进基础设施高质量发展����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������。
一、关于基础设施公募REITs����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������
我国基础设施公募REITs是指公开募集聚焦于基础����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������设施领域类和不动产领域类集合投资托管基金,由相关����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������机构的基金产品管理人员主动运营符合文件规定的基础����� �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ�������设施项目,并将产生的绝大����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������部分收益分配给投资者的标准化金融产����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������品。基础设施项目主要包括机场港口、收����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������费公路、仓储物流、产业园区、信息网络、污染治理等����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������基础设施。
二、主要适用范围及试点方向
1.全国各地区符合条件的项目均可����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������申报。其中重点支持位于长三角、京津冀、珠三角等重����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������大战略区域。
2.主要试点行业:保障性租赁住房、能源基础����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������设施、生态环保基础设施、园区基础设施、����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������交通基础设施、新型基础设施、����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������市政基础设施、仓储物流基础设施领域开����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������展试点。
三、现行规则文件相关解读
目前我国基础设施公募RE����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������ITs以中国证监会发布的《公开募集基础设施证券投����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������资基金指引(试行)》(2020年发布,下文简称《����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������指引》)及国家发改委发布的《国家发展改����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������革委关于进一步做好基础设施领域不����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������动产投资信托基金(REITs)试点工作的通知����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������》(2021年发布,下文简称《试点通知》)两大文����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������件掀开了我国基础设施公募REITs的新序章。����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������
(一)《指引》核心关注点解读����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������
1.基础设施公募REITs的基本架����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������构及特点
一是基金需要通过项目公司、资产支持����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������证券等特殊目的载体才能获得基础设施����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������项目经营权利或者完全所有权;二是采用����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������封闭式操作,其中收益分红的比例不能低于����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������合并后基金年度可供分配金额的90%。三是80%����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������以上基金资产需要投资用于基础设施资产以支持相关����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������证券,并需要持有全部份额;对应的项目公����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������司需持有全部股权。
2.基础设施公募REITs的资产����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������交易
基础设施公募REITs要求原始权益人需将SPV公����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������司或所持有项目公司或的股权转让给专项����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������计划。对于城投企业来说,在交易过程中主要涉及两����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������个方面:一是转让限制,在转让限制方����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������面,针对那些手续不全、经营不稳定����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������、现金流不稳定的、所有权分离等问题需相关����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������部门及地方政府通过批复或者出具文书;二����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������是在国有资产交易方面,需要企����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������业在交易所公开进行,符合特定情形的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������,可以采取非公开协议转让方式����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������。
总的来说,随着基础设施公募REI����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������Ts的不断深入与改革,城投类企业应该加强����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������对基础设施公募REITs����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������的深入了解,积极规划产业布局及资产����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������回购重组,优化资产条件,才能在基础设施����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������公募REITs中获得良好的机遇。
(二)《试点通知》核心关注点����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������解读
通知称,将符合条件的项目分类纳����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������入全国基础设施REITs试����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������点项目库;引导社会资本参与盘活存量资产����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������及相关项目,支持新购入项目的资产回收重组,����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������加快开工建设,促进投融资高质量发展。除此����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������以外,通知还提出要加强投融资机制创新鼓励重点领����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������域项目开展投融资创新,打通二级交易场所(退出渠����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������道),形成投融资闭环。同时还支持����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������基金管理人与运营管理健全����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������激励约束机制,提高存续项目经营����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������能力,促进存续项目稳定运营。
总的来说,优化 REITs ����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������产业发展生态,支持优质机构申����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������请公募 REITs 基金管理人资质、����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������发起设立公募 REITs,开展基础设施 REIT����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������s 业务,充分发挥资本在城市更新行����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������动中的资源配置作用。
四、扩募
基础设施公募REITs市场自建设以来,����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������扩募与首发都是其中不可或缺的重要环节。其中REI����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������Ts扩募是指由REIT发起����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������募集再募集资金,并将资金用于新购入资产的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������方式。随着今年5月沪深交易所发布的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������“扩募规则”以来,让REITs扩募市场有了明确的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������标准,让REITs能够以增发份额收购����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������资产,进一步开展并购重组的行为,促进����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������投融资良性循环,助力REITs市场规模����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������增长。而建立标准化、推动����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������常态化发展对于我国REITs市场持续纳入优质存����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������量资产以实现规模增长有积极促进作用,也是市场逐����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������步走向多元化的标志之一。
在扩募规则中对新购入基础设施项目的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������资金来源进行了扩充,明确规定其可以是����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������扩募、对外借款、外资、留存资金����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������等一种或者多种联合方式。其中,对存续期购����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������入基础设施项目的程序包括首次披露、����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������磋商、交易实施、尽职调查、审核程序、扩募份����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������额发售与申请上市等程序。
五、风险提示
关于基础设施公募REITs风险主����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������要涉及以下两个方面:
基于基础设施公募REITs重点关注为基础设施����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������项目的特点,故受经济环境变化或项目运营问题的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������影响可能导致实际现金流低于预算现金流。����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������
基于市政基础设施公募REITs往往是����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������采用封闭期交易,不开通申����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������购购回,只能选择在交易所二级市����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������场公开交易,而投资者是以投资机构为主,这就可能����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������面临着交易流动性持续不足等的问题。
因此,投资者在购入新基础设施产品前,要充分了解相����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������关产品的特征与主要风险,并熟悉公募����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������规则,判断基金投资价值,合����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������理作出投资决策。
一、关于基础设施公募REITs����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������
我国基础设施公募REITs是指公开募集聚焦于基础����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������设施领域类和不动产领域类集合投资托管基金,由相关����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������机构的基金产品管理人员主动运营符合文件规定的基础����� �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ����������� �������Ƴ�������设施项目,并将产生的绝大����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������部分收益分配给投资者的标准化金融产����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������品。基础设施项目主要包括机场港口、收����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������费公路、仓储物流、产业园区、信息网络、污染治理等����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������基础设施。
二、主要适用范围及试点方向
1.全国各地区符合条件的项目均可����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������申报。其中重点支持位于长三角、京津冀、珠三角等重����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������大战略区域。
2.主要试点行业:保障性租赁住房、能源基础����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������设施、生态环保基础设施、园区基础设施、����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������交通基础设施、新型基础设施、����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������市政基础设施、仓储物流基础设施领域开����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������展试点。
三、现行规则文件相关解读
目前我国基础设施公募RE����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������ITs以中国证监会发布的《公开募集基础设施证券投����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������资基金指引(试行)》(2020年发布,下文简称《����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������指引》)及国家发改委发布的《国家发展改����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������革委关于进一步做好基础设施领域不����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������动产投资信托基金(REITs)试点工作的通知����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������》(2021年发布,下文简称《试点通知》)两大文����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������件掀开了我国基础设施公募REITs的新序章。����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������
(一)《指引》核心关注点解读����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������
1.基础设施公募REITs的基本架����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������构及特点
一是基金需要通过项目公司、资产支持����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������证券等特殊目的载体才能获得基础设施����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������项目经营权利或者完全所有权;二是采用����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������封闭式操作,其中收益分红的比例不能低于����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������合并后基金年度可供分配金额的90%。三是80%����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������以上基金资产需要投资用于基础设施资产以支持相关����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������证券,并需要持有全部份额;对应的项目公����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������司需持有全部股权。
2.基础设施公募REITs的资产����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������交易
基础设施公募REITs要求原始权益人需将SPV公����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������司或所持有项目公司或的股权转让给专项����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������计划。对于城投企业来说,在交易过程中主要涉及两����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������个方面:一是转让限制,在转让限制方����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������面,针对那些手续不全、经营不稳定����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������、现金流不稳定的、所有权分离等问题需相关����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������部门及地方政府通过批复或者出具文书;二����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������是在国有资产交易方面,需要企����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������业在交易所公开进行,符合特定情形的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������,可以采取非公开协议转让方式����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������。
总的来说,随着基础设施公募REI����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������Ts的不断深入与改革,城投类企业应该加强����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������对基础设施公募REITs����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������的深入了解,积极规划产业布局及资产����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������回购重组,优化资产条件,才能在基础设施����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������公募REITs中获得良好的机遇。
(二)《试点通知》核心关注点����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������解读
通知称,将符合条件的项目分类纳����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������入全国基础设施REITs试����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������点项目库;引导社会资本参与盘活存量资产����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������及相关项目,支持新购入项目的资产回收重组,����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������加快开工建设,促进投融资高质量发展。除此����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������以外,通知还提出要加强投融资机制创新鼓励重点领����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������域项目开展投融资创新,打通二级交易场所(退出渠����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������道),形成投融资闭环。同时还支持����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������基金管理人与运营管理健全����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������激励约束机制,提高存续项目经营����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������能力,促进存续项目稳定运营。
总的来说,优化 REITs ����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������产业发展生态,支持优质机构申����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������请公募 REITs 基金管理人资质、����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������发起设立公募 REITs,开展基础设施 REIT����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������s 业务,充分发挥资本在城市更新行����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������动中的资源配置作用。
四、扩募
基础设施公募REITs市场自建设以来,����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������扩募与首发都是其中不可或缺的重要环节。其中REI����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������Ts扩募是指由REIT发起����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������募集再募集资金,并将资金用于新购入资产的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������方式。随着今年5月沪深交易所发布的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������“扩募规则”以来,让REITs扩募市场有了明确的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������标准,让REITs能够以增发份额收购����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������资产,进一步开展并购重组的行为,促进����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������投融资良性循环,助力REITs市场规模����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������增长。而建立标准化、推动����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������常态化发展对于我国REITs市场持续纳入优质存����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������量资产以实现规模增长有积极促进作用,也是市场逐����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������步走向多元化的标志之一。
在扩募规则中对新购入基础设施项目的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������资金来源进行了扩充,明确规定其可以是����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������扩募、对外借款、外资、留存资金����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������等一种或者多种联合方式。其中,对存续期购����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������入基础设施项目的程序包括首次披露、����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������磋商、交易实施、尽职调查、审核程序、扩募份����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������额发售与申请上市等程序。
五、风险提示
关于基础设施公募REITs风险主����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������要涉及以下两个方面:
基于基础设施公募REITs重点关注为基础设施����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������项目的特点,故受经济环境变化或项目运营问题的����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������影响可能导致实际现金流低于预算现金流。����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������
基于市政基础设施公募REITs往往是����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ�������采用封闭期交易,不开通申����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������购购回,只能选择在交易所二级市����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������场公开交易,而投资者是以投资机构为主,这就可能����� �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������面临着交易流动性持续不足等的问题。
因此,投资者在购入新基础设施产品前,要充分了解相����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������关产品的特征与主要风险,并熟悉公募����� �������Ƴ������������ �������Ƴ����������� �������Ƴ������������ �������Ƴ�������规则,判断基金投资价值,合����� �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ������������ �������Ƴ�������理作出投资决策。